肖冰表示，“2009年达晨会募集一期总融资额度在5亿元的旗舰基金，募集完成后作为达晨未来1－2年的‘粮草’”。

　　这是一个强者恒强、大浪淘沙的时代。本土创投经历一番“寒彻骨”后，势必会有一个重新洗牌的过程。“在经济低迷的周期内，就是与企业家经历死去活来的过程。”在深圳达晨创业投资有限公司（下称达晨创投）的副总裁肖冰看来，从2009年第二季度开始往后的12个月，对于本土创投来讲，也许是投资最好的时机，因为那时整个经济环境会相对明朗一点。

　　“我们现在在证监会排队等待上市的项目有八家，只等待开闸放行。”肖冰对2009年的投资前景充满了期待。他在接受《投资家》杂志专访谈及目前创投市场上如何全身而退的话题时，笑称达晨更偏爱直接上市。

　　投5亿融5亿

　　“我们认为现在才是投资的最好时候。2009年达晨在投资项目的数量和规模上将有至少20%的增长。撇开经济不景气这个因素，今年我们会投资5个亿，20家左右公司。”稳中求进的风格是肖冰也是达晨创投的一贯风格，“我们会坚持自己的节奏，不会太慢，因为我们规模还是偏小。专业投资机构肯定不是杀跌的，不能在最热的时候去抢，最冷门的时候撤，那只是散户的行为。”

　　肖冰介绍，“作为创投，今年我们会在引进新的战略伙伴、进行第二轮融资、帮助其自身开源节流等方面做很多工作，现在有很多项目都在谈，然而目前很多企业家还存在幻想，对企业估值仍然没有降到我们心目中的合理的价位，所以双方都在耗着”。

　　虽然2008年6月末达晨募集的基金尚未投完，但是从旗舰基金一推再推的募集日期和由原本10亿元调低至5亿元的募集资金来看，还是可以感受金融风暴对本土创投在融资方面的压力。提及融资方面的问题，肖冰表示，“2009年达晨会募集一期总融资额度在5亿元的旗舰基金，募集完成后作为达晨未来1－2年的‘粮草’”。

　　他还透露，本次基金募集达晨将会与曾得到红杉资本注资的诺亚财富管理中心合作，双方的具体合作事宜正在磋商当中。

　　看好现代农业

　　在创投行业里，眼光、远见以及对风险的控制，对于投资家本身来说是最核心的竞争力。与外资创投更看重TMT行业里平台和新概念的想法不同，更多的本土创投喜欢在传统行业里面寻找新模式和产业升级带来的新机会。

　　“最近我一直都在中西部地区看项目，勤奋是很重要的。由于中西部大部分企业并不是外向型的出口导向企业，所以相对于沿海地区，受经济危机的影响有一个滞后的过程。在政府大力倡导鼓励创业的大背景下，还是有很多机会存在。我去考察主要是看现代农业、医疗、基本消费品这几个行业。当然，很多打工的人失业返乡，也会在很大程度上影响当地的消费。”肖冰这样描述自己目前关注的地区和项目。

　　几年前，达晨就把现代农业作为除文化传媒行业之外又一个重点关注领域。有数据显示，包括茶叶、果汁、红酒、花卉、蔬菜、鸡蛋、育种、疫苗、水产养殖、肉制品加工、豆制品加工、生物肥、农药、油脂加工等行业都已经有海外资金背景的VC介入。

　　“两年前，我们就已经确定了几个行业为达晨关注的重点：文化传媒、消费服务和现代农业类。目前，根据我们所投过的项目来看，这些行业受金融危机的影响并不大。”肖冰说。

　　2006年12月，达晨和亚商各出资人民币3000万，共注资人民币6000万，完成了对福建圣农的第一轮投资。这家率先为百胜餐饮肯德基中国公司提供冻鸡的供应商一旦完成上市，达晨总投资的4600万、占股份比例为8%的这笔投资有望获得超过3.5亿元的回报。

　　“福建圣农在上市的道路上已经完成过会，2009年该是我们收获的一年。投资福建圣农，达晨看好的是其拥有完整的产业链，其农业工业化、标准化、自动化程度很高，农民在那里其实是产业工人。”肖冰说，农业高度分散、食品安全没有保障是目前国内农业的现状，而产业升级所带来的投资机会也存在于此。

　　把上市作为投资这些中小企业退出的基本通道，让肖冰同样期待的还有与福建圣农一样等待上市的郑州VCOM、华工百川、和而泰、亿纬电池等等。此前，已经成功上市的同洲电子、拓维信息曾给达晨带来超过30倍的丰厚回报。

　　他认为：“重资产的模式，一定要一直不停地投钱、追加投资，投资金额也比较大。不太适合像我们这样的本土VC，经过两年前的转型，我们更偏爱投入轻资产模式的项目。”

　　盯住文化传媒

　　达晨背后最大的LP（limited parter，有限合作人）是湖南电广集团，它是湖南电广传媒旗下的全资子公司，过去8年成功投资了40多家有潜力的优质企业。作为达晨创始人的肖冰就是典型的湖南人，坦率务实。

　　 “我们关注的行业一定是抗周期的。达晨在文化传媒尤其是数字电视方面一直保持高度关注。”肖冰举了一个例子，“我刚去看过电影《梅兰芳》，发现电影院生意很好。这个电影中有个情节很有趣，梅兰芳抵押了房子在1930年访美，大家曾经很担心出访的时机恰逢经济大萧条，是否会受到影响，但是最终反响热烈。某种意义上也说明，精神上的文化产品在经济低迷时期能够最低成本地解决大家焦虑的问题。文化传媒是一个抗周期甚至逆周期的行业。”

　　把目光集中在文化传媒领域也与股东湖南电广传媒的背景有关。在文化传媒朝阳产业上一直敢为人先的“电视湘军”给了达晨很多支持，尤其对于找项目和投项目帮助甚多。

　　目前，达晨创投已经投资了与数字电视相关的十几个项目，很多实际上不缺钱的企业最终同意达晨进入就是因为它特殊的股东背景。“有一大批项目都是这样的。”肖冰说。

　　数字电视领域并不是一个完全开放的市场化行业，而是带有强制性意味。最新一笔与达晨创投有关的投资也产生在数字电视领域。2009年1月4日，中国数字电视企业深圳茁壮网络技术有限公司（下称茁壮网络）获得3735万美元巨额融资。其中，兰馨亚洲投资3000万美元，深圳达晨创投投资5000万人民币。

　　“茁壮网络做的是数字电视平台软件iPanel，每一台机顶盒要支付它大概20元钱。2015年之前，国内要整体完成从模拟电视到数字电视平移的过程，可以想象其巨大的盈利空间。”肖冰描述，2008年，该公司约1.5亿元的销售收入，就创造了七八千万元的利润总额。茁壮网络目前占有市场80%以上的市场份额，利润在未来三年将会有持续翻倍的可能。

　　构建有限合伙人制度

　　依托特殊背景和资源在短期内迅速扩张的过程中，达晨也面临很多思考。肖冰和他的团队希望达晨拥有更多的决策权、更健康的激励机制。外资创投秉承多年的有限合伙人制度也走入达晨的视野。

　　达晨创投介于国有创投和民营创投之间的特殊体制，让它的项目经理并不具备类似外资创投合伙人的最终决定权。2007年开始，达晨创投的结构中出现了4位投资总监，4个人管理包括北京团队、正在创建中的上海团队以及深圳三个部门在内的5个小组。

　　“2009年，达晨创投现在的4个投资总监会逐步朝外资创投的合伙人制度去考虑。重点培养的这4个人很快将得到提拔，成熟一个提拔一个，决策权逐步地会向IDG那样的模式发展，但这需要互相信任和各自完善的过程。”肖冰说。

　　“IDG、红杉、赛富一直是达晨的老师。从外资身上，这些年我们学习到很多，这些外资创投几十年的经验对行业的判断、看项目的眼光都有前瞻性。与他们不同的是，我们做项目的手法更本土，有很多独特的地方。”肖冰说，风险控制是所有创投在扩张的时候都面临的严峻考验。

　　肖冰在总结达晨高速成长经验时强调，在很多项目上与大牌的外资机构的竞争中，达晨体现出本土创投的本土文化优势、市场的开拓优势，以及基于对中国商业环境更务实的风险把控显得尤为重要。

　　早期做出投资之前，对风险的控制体现在对企业家的判断和对商业模式的考量。“我们是用本土的手法做项目，就是利用我们在当地的广泛渠道、各种关系，包括银行、政府、当地的同学、朋友等等，可以把这家企业的来龙去脉弄得底朝天。”肖冰说。

　　达晨一般是和当地的机构合作，希望找一个当地的创投公司联合，再结合要做的一些行业分析，自上而下地分析，主动找过去，而不是等着别人把项目送上门来。

　　“这其实是本土的优势，我们不会简单地看报表。因为，在中国的商业环境中，对企业家的判断非常重要。道德风险还是很大，这与国外相对健全的个人道德信用体系有很大不同。”肖冰认为。

        摘自  2009-3-13 《投资家》