东软集团

　　刘积仁：健康医疗领域空间巨大

　　7月26日，东软集团董事长兼CEO刘积仁在上海表示，中国健康医疗领域的增长空间相当巨大。

　　在医疗健康领域，近年来东软集团向市场推出了熙康管理业务。刘积仁告诉记者，“目前我们正在和公立医院合作，未来将走向社区、家庭。”

　　他表示，东软集团十分看好中国医疗保健的巨大潜力。“目前已经有几千家医院是东软的客户，熙康的客户也呈快速增长，不用太长的时间，就能达到几百万名、上千万的客户，届时将能实现赢利。”如果要给熙康业务设定一个赢利时间表，他预测2年多的时间就已经足够。

　　同时，刘积仁表示，未来10年，东软的国际业务收入将占公司全部收入的60%以上；来自于产品与持续服务的收入要占公司全部收入的50%以上；公司营业收入要有5倍以上的增长。

　　"东软未来的发展规划将以商业模式创新、全球化战略和企业卓越运营为重点，构筑东软面向未来的可持续发展能力。"刘积仁说。

　　对于东软未来的增长驱动力，刘积仁表示，在商业模式创新方面，东软将在发挥过去积累的优势能力基础上，加大向以创新和服务驱动的公司转变。

　　资本聚焦医疗健康 助推产业做大做强

　　“十二五”期间，我国医疗健康产业将迎来发展的机遇期，资本市场对于医疗健康产业的关注，不仅可以为该领域中小企业提供融资机会，还可以助推企业做大做强。

　　目前，国内医疗健康产业逐渐成为风险投资／私募股权投资（VC／PE）机构的投资热点。不少专注于医疗健康产业的投资机构普遍认为，伴随着我国经济的持续稳定发展，国家对医疗健康产业的持续投入以及医疗体制改革的进一步推进，将给我国医疗健康产业带来发展和创新的机遇。

　　"2010年我国医疗健康产业投资迅猛增长，60多家企业共获得60亿元的投资，2010年一年的投资总额相当于2007－2009年的投资总和。"合众资本主管合伙人陈立辉向记者表示，去年有不少优秀的医疗健康企业上市，不少VC／PE机构成功实现退出，整个医疗健康产业投资呈现出快速发展态势，医疗健康产业已经成为最具投资前景的产业之一。

　　纪源资本管理合伙人金炯认为，未来5－10年，医疗健康产业将迎来巨大市场机遇，VC／PE的关注对该产业的发展将起到积极的推动作用。

　　产业前景备受关注

　　中国医药企业管理协会会长于明德表示，生物产业作为七大战略性新兴产业之一将获得国家重点支持，相关部委已经在陆续出台产业发展规划。根据有关规划，"十二五"期间，我国将推进传统医药产业的技术改造，实现升级，在新兴生物医药产业如基因工程、遗传工程、细胞工程等细分领域占领制高点。这将给整个医疗健康产业带来新的发展机遇。

　　"从去年开始，联想投资把医疗健康作为重要关注领域，重点关注医疗健康服务、医药、医疗器械3个细分领域，并且已经组建了一支专业投资团队。"联想投资有限公司执行董事刘泽辉表示，联想投资对于医疗健康产业的投资覆盖了企业的初创期、成长期等不同阶段，不仅给企业持续性的投资，而且将在企业发展过程中提供全面的增值服务。

　　据记者了解，今年上半年，合众资本也已经组建起拥有七八人的医疗健康产业投资专业团队。目前国内不少VC／PE机构正在募集资金投资医疗健康产业，如建银医疗基金目前已经完成募资30亿元，计划在医药制造、物流、器械、医院四大领域寻找投资项目等。

　　医疗健康产业的投资潜力巨大，已经成为全球范围的共识。美国著名经济学家保罗·皮尔泽在《财富第五波》一书中将医疗健康产业称为继IT产业之后的全球"财富第五波"。据悉，医疗健康产业在发达国家一般占国内生产总值10%左右，而我国只占4%左右。随着城市化、老龄化时代的来临，我国医疗健康产业将迎来发展机遇期。在此背景下，VC／PE机构纷纷把目光转向医疗健康产业。

　　融资规模逐渐上升

　　自去年以来，国内医疗健康产业的投资、并购、上市日趋活跃。投中集团的统计数据显示，2010年全年医疗健康产业披露投资案例103起，投资总额18.58亿美元，均达到历史最高水平。今年1－4月，医疗健康产业已披露融资案例11起，融资金额1.75亿美元。

　　2010年，医疗健康产业上市企业数量和融资规模出现爆发式增长，企业上市数量及融资规模分别增长121%和172%。今年1－4月医疗健康产业共有11家企业实现首次公开募股（IPO），总融资规模达16.57亿美元。

　　业内人士表示，从整体趋势来看，医疗健康产业融资规模逐年上升，国家推动医疗体制改革、国内医疗消费市场的持续增长以及产业本身较强的抗周期性，都使医疗健康产业具有较高的投资价值，持续受到投资者关注。

　　近期，国内医药行业股权交易市场持续活跃，在医药消费持续增长以及国家加快产业整合政策推动下，国内医药巨头均采取了积极的扩张战略。不久前，国药控股发布公告称，计划以配股方式集资34亿元用于扩大医药分销及零售网络。华润医药集团外部收购以及内部资源整合加速，6月16日华润北药旗下北医股份收购普仁鸿25%股权。今年5月，上海医药在香港IPO，并表示将大力进行并购。医药巨头的频繁收购，无疑将对市场格局以及企业投融资生态产生重要影响。

　　投中集团分析师冯坡表示，近年来在国内消费增长及人口老龄化趋势下，医药行业市场总量逐年增长，企业投资价值凸显，股权交易市场持续活跃，而以大型医药企业为主的业内并购活动也逐年增长。

　　投中集团的统计显示，从2008年7月1日至2011年6月30日，国内医药行业共披露并购案例540起，披露交易总额达95亿美元。进入2011年以来，已披露103并购案例，披露交易金额达23.26亿美元，全年并购交易规模创历史纪录已无悬念。

　　挖掘细分领域投资机会

　　值得一提的是，医药和医疗设备细分领域的融资案例数量和融资规模在整个医疗健康产业占有很大份额。2010年年初至今年4月，医药行业和医疗设备行业融资案例分别为63起、26起，分别占医疗健康产业融资案例数量的55%和23%；融资规模分别为10.58亿美元和2.75亿美元，分别占医疗健康产业总融资规模的67.1%和17.5%。2010年2月3日，山东步长制药有限公司获得20亿元注资，占总股权的12%，这也是医疗健康行业自2010年以来融资金额最大的一起案例。

　　在刚刚结束的第五届中国医疗健康产业投融资峰会上，投资界人士普遍认为，制药、医疗设备、健康服务将成为备受关注的细分领域。

　　于明德预测，2015年中国医药工业总产值有望达到3.6万亿－3.7万亿元水平，年平均增幅将达到23%－24%。中国将于2015年超过日本成为全球第二大医药市场，2013年全国医药费用预计将达到3.56亿美元。

　　随着医改的推进及国家基本药物制度的建立，传统医药企业的盈利空间受到挤压，因此VC／PE纷纷介入盈利能力更强的生物制药领域。

　　此外，医改的持续投入、人口老龄化和居民保健需求增长已经成为医疗设备领域的加速器。"十二五"期间，我国将大力支持国产医疗器械发展。公开数据显示，我国医疗设备销售额持续扩大，近10年来复合增长率为21%，进出口市场也保持高速增长态势。

　　红杉资本中国基金合伙人周逵表示，我国医疗设备与药品的消费比例为1∶10，而发达国家已经达到1∶1，我国医疗设备领域还存在较大缺口，市场发展空间广阔。

　　据悉，目前我国60%的医疗机构还使用上世纪80年代中期的的医疗设备，医疗设备消费只占整个医疗健康产业消费的13%，而国际平均水平为42%，医疗设备的更新将带来投资机会。此外，今后5年，我国县级医院的医疗设备、影像设备、检验设备以及信息化产品的需求量将暴增。

　　投资机构普遍认为，"十二五"期间，我国医疗健康产业将迎来发展的机遇期，资本市场对于该产业的关注，不仅可以为医疗健康领域的中小企业提供融资机会，还可以助推企业做大做强。

　　中金公司：医疗保健行业或受益生物医药十二五规划

　　行业动态：从大上周报道国务院成立了由36人组成的医改专家咨询委员会，到上周卫生部消息称《县级医院综合改革试点工作方案》和《关于建立公立医院与城乡基层医疗卫生机构分工协作机制的指导意见》已启动部门会签程序，显示政府对于医改的态度坚决而又较以前变得务实。对于医改的说法，不再是拿表面的降价以及打击商业贿赂做文章，而是逐步对涉及公立医院改革的运行机制等深层次问题进行探讨和试点。近日中央财政再次下拨2011年医改补助资金184亿元，支持地方推进医改五项重点改革，显示政府为推进改革仍然维持积极投入态度。

　　7月15日媒体报道"如果不出意外的话，医药行业翘首以盼的《生物医药十二五规划》将于本月底出台，目前仍在等候审批的过程中。"根据规划，医药工业总产值将维持23%左右的增长，到2015年形成3.6万亿规模。作为七大战略新兴产业之一，生物医药行业发展将受到支持鼓励，行业将沿着规范、集中、创新的方向前进，市场将对此进行积极解读。

　　yh533388银河：受出让普仁鸿股权所获一次性收益影响，双鹭药业中期业绩增速修正为增长150%-170%。如果考虑并表口径变化推算二季度主营增长50%左右，季度环比增速处于上升通道，未来公司仍会坚持做大医药产业，介入高端生物制药和医疗服务大健康产业。沃森生物（300142）公告中期业绩同比增长40%-50%。扣除利息收入后利润同比增长5%-15%，费用率高企是侵蚀公司利润的主要原因。下半年批签发正常，将带动今年业绩的稳定增长。未来两年，如何利用好超募资金，丰富产品线并实现精细化管理和渠道下沉，仍是公司必须解决的主要问题。

　　投资建议：上周政府再度出手调控地产，资金流入防御型行业，加上受生物医药产业十二五规划即将出台的消息刺激，上周沪深300医药指数上涨5.4%，远远好于沪深300指数走势（+0.6%）。年初以来沪深300医药指数下跌9.2%，表现仍然落后于沪深300指数表现（+2.1%）。我们维持前期观点，随着业绩预期、估值调整和对政策面消化到位，下半年板块具备表现机会。一线白马恒瑞医药、华东医药、云南白药、东阿阿胶、海正药业等仍然是较好的配置品种.成长型企业中，新华医疗、鱼跃医疗依托医疗器械行业良好背景仍然处于快速扩张期，华海药业产品海外定制业务未来几年仍有较大上升空间，康美药业的产业整合开始进入收获期，双鹭药业产品进入医保后业绩增速保持逐季上升趋势。中短期建议投资者关注前期调整幅度较大的康美药业、华东医药（主业经营稳定，估值回到合理区间）、科伦药业（并购和升级推动下，业绩维持快速增长态势），以及康缘药业（主业经营触底反弹，新药批文预期）。(责任编辑：风控部djj)